一、绪言神秘顾客调查

2023年以来，多地海风名目复原开工，风电卑鄙委派有望迎来显然复苏，市集信心与公司功绩共振。跟着海风名目限度身分进一步摈斥，2024年国内海风装机名目有望强势复苏，卑鄙装机起量将径直带动各步调委派量普及，同期国外海风供需弥留也赐与了国内优质企业出海机会。

2020年风电“抢装潮”后，风电企业插足营收与利润的下行周期；历经2022—2023年的颐养，现阶段处于五年周期的需求拐点。提议暖热绿电ETF（562550.SH）、碳中庸ETF（159790）。

二、热点解读

（1）需求改善，理睬周期新阶段

风电的中枢问题是需求，且是需求的阶段性问题。2023年万得风电指数下落11.5%，跌幅小于电新其他行业。2022Q3以来，风电行业受海风要点名目开工减速、“单30”战术、海风招标及树立不足预期等不利身分影响，导致产业链的排产委派与盈利才调不足预期，市集也下调改日国内风电装机预期以及风电企业的盈利预期，股价进展较弱。2023年9月底以来，跟着江苏、广东要点海优势电名目审批程度边缘好转，风电需求阶段性问题边缘改善。

图1：风电行业股价指数复盘图贵府着手：Wind，国联证券

需求阶段性问题改善，理睬周期新阶段。与电新其他行业不同，风电的装机需求受战术蓄意影响相对较强，且成本投资热度相对较低，风电的中枢问题在于需求侧。营收及利润维度，2020年陆优势电“抢装潮”后，风电需求阶段性下滑，风电企业插足营收与利润的下行周期；现阶段，历经2022—2023年的颐养，处于五年周期的需求拐点。

瞻望2024年，国内要点海风名目稳步鼓吹是基础，中枢催化身分是国内海风招标回暖，在江苏、广东要点海优势电名目审批程度顺利鼓吹，国内海风招标合手续回暖的配景下，2024-25年国内海风装机需求笃定性增强，有望带动行业估值普及。

（2）国内风电装机范畴稳步普及，机组大型化趋势不时

2023年风电装机革命高，2024年海风增量可期。据国度动力局数据，2023年寰球风电累计装机容量冲突400GW，新增装机容量达到75.90GW，进步2020年“抢装潮”时候的71.67GW，创造历史最高装机记载。瞻望2024—2025年，跟着限度身分逐步废除，2024—2025年风电有望插足加速树立期，神秘顾客教程据机构猜想，2023—2026年国内风电新增装机有望达61/70/87/87GW，2023—2025年CAGR为19%。

风电机组进一步大型化是改日主要发展趋势。海优势电场的大范畴劝诱需要更大型的机组，它不错有用地镌汰风电场度电成本，提高海优势电场范畴劝诱把持的举座经济性，为投资商创造更多价值。凭证CWEA数据统计，国内风电机组的大型化过程合手续鼓吹，2022年海风机组平均功率分袂达到7.4MW，同比增长32.1%，行业多家整机商都已推出18MW海优势机。2023年10月，在北京风能展上，主要整机企业都推出了大功率海上机型，最大功率已达到22MW，陆、海大型化趋势仍在加速。2023年海风机组（含塔筒）的中标价在3500-4000元/kW，大型化有劲推动整机降价。

瞻望改日，跟着更多功率机型（15MW以上）批量参与招标，海优势机价钱猜想逐步插足2500元/kW以下，进一步助力海风平价，随行业逐步平价海风有望快速放量。

图2：国内月度新增风电装机范畴 单元：GW贵府着手：国度动力局，中邮证券

（3）海优势电将插足高增长周期

中国风电发展的调理点与新最先或降临，海优势电将孝敬主要增量。2024年中国风能新春谈话会上，中国可再灵活力学会风能专科委员会书记长秦海岩示意，行业高质地发展需要“质地、速率、价钱的均衡与采用”；海优势电方面，敕令关连把持部门长入观点，合伙明确长入审批机制。

跟着我国海优势电加速鼓吹，山东、江苏、浙江、广东等海风大省已蓄意/核准项指标开工树立，塔架管桩步调有望直承袭益，随后是海缆步调最为关连。产业链零部件企业也将受益于海风树立提速和国外市集拓展的需求提振，大型化趋势和新时间的应用掀开整机和零部件企业发展空间。跟着需求改善，塔筒管桩产能把持率和单吨盈利同步普及，提议暖热国外市集开拓顺利和订单取得才调较强的龙头企业、国外市集布局始终且居品招供度和市占率高的零部件企业；国内海优势电产业链加速走出去，提议暖热出海过程。

关连居品：

1、绿电ETF（562550.SH）过火皆集基金（018734/01873506）：中证绿色电力指数（指数代码：931897.CSI，简称：绿色电力）考中业务触及光伏发电、风电、水电等绿色电力规模的50只上市公司证券行动指数样本，以反应绿色电力规模上市公司证券的举座进展。

2、碳中庸ETF（159790）过火皆集基金（013605/013606）：中证内地低碳经济主题指数（指数代码：000977.CSI，指数简称：内地低碳）从沪深A股中挑选日均总市值较高的50只低碳经济主题公司股票组成样本股，以反应低碳经济类公司股票的举座走势。

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